中国壳王：引领中企境外上市强势崛起，掘金国际资本市场

双镕清被誉为“中国壳王”（King of SPAC）。图片来源：被访者供图

双镕清可谓是当下炙手可热的中国企业家们最渴望从他那里获得宝贵的境外上市资源的人。

在金融界，双镕清无疑是一位传奇式的人物，原本想像母亲一样投身于医疗事业成为一名医生的他，机缘巧合“误入”了金融行业，一做就是二十年。

中国企业境外（纳斯达克）上市能取得今日的成就，双镕清功不可没。正如他每天坚持运动一样，过去二十年中，他对中国企业在境外资本市场开拓的执着，使得他掌舵的机构占据了中国公司美股上市的大部分先机。

众所周知，双镕清是一位哈佛学子，被誉为“中国壳王”（King of SPAC），但鲜为人知的是，他还对宇宙充满了浓厚的兴趣，热衷于研究宇宙的起源和未来。

为了与自己的偶像见上一面，双镕清在2019年3月特意邀请了世界著名的理论物理学家、1979年诺贝尔物理学奖得主谢尔顿·格拉肖（Sheldon Lee Glashow）教授，携夫人从波士顿来到上海，亲自聆听这位伟大物理学家的独到见解。

谢尔顿·格拉肖，美国科学院院士，1932年生于纽约，1954年毕业于康奈尔大学，1958年在哈佛大学获得博士学位，并于1967年起任哈佛大学教授。他的研究不仅推动了量子物理学的进步，也为我们理解宇宙的起源和演化提供了重要的理论基础。格拉肖教授于1976年荣获奥本海默奖，1979年获得诺贝尔物理学奖，1991年获Erice科学和平奖，他还是播出长达12年之久的热播美剧《生活大爆炸》中主角“谢耳朵”的原型。

双镕清与诺奖物理学奖得主谢尔顿·格拉肖讨论宇宙的起源和未来。图片来源：被访者供图

当有记者问双镕清：“为什么对探索宇宙感兴趣？这对您后来的投资生涯有什么帮助？”双镕清娓娓道来：”我觉得好奇心是一个非常重要的做任何事情的驱动因子,“be curious, be persistent, be enjoyable”是我做事的人生信条。这些信条驱动我与中国企业携手驰骋国际资本市场，不断为它们劈波斩浪，并致力于将它们打造成为世界级的大船。”

当再次被记者问到“中国企业如何能在国际资本市场获得最大的资源？”双镕清的回答既直接又深远：“中国企业发展的国际定位应当是：全球化思维、全球化布局、全球化资本。”

哈佛大学研究生毕业后，双镕清进入了咨询行业，就职于世界知名的战略咨询机构数年之后，他应邀加入了一家大型犹太人私募投资基金，聚焦投资中国的高科技、生物医疗、物联网、新能源、大消费和教育文化等行业。他领导和参与了数十个知名项目的投资和退出，并开创了中国人民币-美元平行基金的先河，随后领导创立了贝祥私募等一系列开疆拓土的事业。2018年，SPAC（特殊目的并购公司）新时代悄然在华尔街开启，正是在这一年开始的数年间，双镕清带领团队成功实现了多宗的SPAC IPO和并购，迅速在华尔街和亚洲资本市场声名远扬，并被誉为“中国壳王”（King of SPAC）。同时，因其在领导中国企业纳斯达克上市方面的卓越贡献，被纳斯达克中国峰会授予“中国最佳纳斯达克投资人”的荣誉。

2024年的美国股市表现靓丽，纳指100指数（NDX100）创下了自1999年的历史新高，全年涨幅33.56%。特别在美国大选后，美联储降息如期而至，美国经济基本面强劲发力叠加科技股扩张趋势继续推动美股整体大幅上扬，“七巨头”带动美股大盘上扬，纳斯达克金龙指数也节节攀升。2024年，纳斯达克连续第六年领跑全球IPO市场。

2024年初至今，中概股美股上市也创历史新高。自第一家中国公司华晨汽车（原金杯汽车）于1992年赴美上至今天，中概股已经有33年历史，2024年美股上市的中国公司数量创历史新高。根据Stock Analysis的数据，2024年共有161家中国公司已经在美股申报上市（密交和公开递交），其中69家公司已经成功IPO，约占当年美股上市数量的三成（31%），募资金额约45亿美元，约占美股总募资金额的12%。其中不乏表现靓丽的股票：始祖鸟母公司亚玛芬体育（Amer Sports）于2024年2月1日登陆纽交所，募资额13亿美元，发行市值63亿美元；吉利旗下新能源汽车品牌极氪于5月10日登陆纽交所，募资额4.4亿美元，发行市值52亿美元；同属于吉利旗下的豪华超跑品牌路特斯于2月23日通过SPAC纳斯达克上市，合并估值68亿美元，融资额约9亿美元。这显示出中概股赴美上市热情高涨，呈现出迅猛的上升态势。

双镕清预测，2025年美股市场将迎来中概股IPO又一波大潮，2026年会继续被市场唱多，高歌猛进。2025年伊始，中概股企业赴美上市便异常火爆，仅仅37天就有15家企业成功赴美上市。推波助澜，DeepSeek横空出世，成为人工智能的“斯普特尼克时刻”，2025年将是中国企业在全球崛起的一年，中国股票估值折价的现象或将消失。

双镕清在接受记者采访时表示：“中美经济还在持续发力，我们现在能得出的唯一结论，就是中美关系在博弈中继续前进，特别在当前全球政治经济形势的多变格局中，A股IPO新增受理及审核过会情况呈现出明显收紧趋势，赴境外上市成为众多中国公司的优选，美国是则最热门的选择。”摩根大通全球银行业务联席主管菲利波·戈里（Filippo Gori）上个月接受彭博采访时表示：特朗普的亲商议程将推动美国经济增长，也会促使更多欧洲和亚洲公司考虑在美国上市。2024年，跨境赴美国上市的企业数量创下历史新高，更高的估值是美股吸引力的关键因素。根据彭博社的数据，欧洲和亚洲股票的交易价格比美国同类股票低约35%。

李书福旗下的豪华电动汽车路特斯（LOT）与特殊目的并购公司（SPAC）完成合并实现纳斯达克上市，成为近三年来中概股规模最大的IPO，融资达8.8亿美元。

与美股市场的“宽松”政策相对，中国监管政策则持续加码，A股上市门槛大幅提高，导致A股IPO市场的撤回数量急剧攀升。根据同花顺提供的数据，截至2024年12月31日，A股IPO终止的企业家数已经达到了437家，相较于2023年全年的284家大幅增长。据统计，2024年全年共有100家公司完成IPO，相比2023年的313家和2022年的428家，数量上明显减少，同比下降68%。全年募集资金总额为674亿元，较2023年的3,565亿元和2022年的5,868亿元，同比下降81%。无论是上市数量还是募资规模，均创下近十年的新低。中国证监会严苛的政策导致许多企业无法满足新的上市条件，不得不选择撤回申请。而一旦被撤否，想要再次登陆A股的可能性就很低。

上市板块分布对比分析（2024年1月至2025年1月）。数据来源：根据公开资料分析

当记者问到：“那么，这些终止的企业又该何去何从？”双镕清答道：“在当前环境下，境外上市已经成为这类企业实现发展的最优选择。中央也出台了一系列政策，积极鼓励中国企业境外上市，通过国际资本市场进行融资。”随着国内上市门槛的愈加苛刻，美股市场凭借其成熟的监管体系和强大的流动性优势，持续吸引着众多寻求上市的中国企业。对于许多中国企业而言，赴美上市不仅能够拓宽融资渠道，更是提升企业国际竞争力和品牌全球影响力的重要战略举措。

数据显示，从境外上市的中国企业数量增幅来看，美国已经超过香港成为最热门的上市地。“简而言之，相较于香港市场，赴美上市往往能够获得更高的市场估值、更充裕的融资规模以及更活跃的流动性，从而让资本获得更丰厚的回报。”双镕清说到。

双镕清又讲到：”超3,300家A股上市公司有海外业务，海外总收入达8.5万亿。今年随着中国企业赴美上市持续升温，资金对美股市场的信心不断增强，今后势必将会有更多的中企赴美上市。同时，中国政府出台的一系列支持性政策和措施，不仅将进一步推动中概股赴美上市的热潮，还将助力企业更好地利用国际资本市场进行融资和发展。”

但当记者问双镕清：”中美关系的紧张是否会阻碍中国企业赴美股上市？”双镕清仍然非常看好美国资本市场，他的理由很简单：“中美末日论”者错了，因为随着中国企业赴美上市浪潮的持续，叠加美国经济展现出的强劲韧性，以及中美两国在战略博弈中保持的竞合关系，过去两年的数据清晰地说明，中国企业赴美上市正在展现出前所未有的活力。在多重利好因素的推动下，中国企业赴美上市数量将迎来井喷。”

与此同时，中国证监会等部门发布的政策大力支持符合条件的民营企业赴境外上市—“利用两个市场、两种资源”。特别是，2024年新“国九条”及证监会“十六项措施”明确支持科技企业境外上市，并强调提升备案效率。截至2024年底，中企赴美上市备案通过率近80%，部分企业备案周期缩短至27天。

趁中国企业境外上市的大潮，双镕清在海南自由港领导发起了“中国企业境外上市国际金融中心”（以下简称“中境外”）。中境外已经成为全球最大的专注于中国企业境外上市的服务平台之一，构建了“3（总）+3（卫）+1（园）”的全球金融资源体系，即，以纽约、上海、海南自由港为“三位一体的总部”；以香港、新加坡、迪拜为辅的“3卫星中心”；以海南澄迈科技园区为上市公司落地点的“1园区”。中境外依托与纳斯达克、纽交所、港交所、伦敦交易所、迪拜交易所、新加坡交易所等十几年的深度合作，积累了强大的资本资源和金融赋能能力，同时汇聚了来自华尔街及海内外投行背景的专业团队，专注于为中国企业量身定制境外上市服务，涵盖了传统IPO、SPAC上市，Pre-IPO融资、PIPE融资、市值管理、海外并购等业务，助力中国企业在国际资本市场上的成功上市、融资以及长远发展。

“中国企业境外上市国际金融中心”旨在为中国企业提供全方位的境外上市服务。图片来源：被访者供图

双镕清强调，“中国企业境外上市国际金融中心”的设立是中国企业迈向国际资本市场的一个新起点、新模式和新智慧的体现。

当被问到未来中国企业境外上市的大趋势时，双镕清回答道：”在未来几年，并购是王牌。”

双镕清表示，第一大趋势是特殊目的并购公司（SPAC）正在成为中国企业境外上市最具亮点的新趋势。众多的中国公司对通过SPAC模式去纳斯达克上市尤为青睐。SPAC上市方式因其灵活性和高效率，现今成为中国企业赴美上市的最热门之选。在通过SPAC实现纳斯达克上市的中国企业中不乏经典案例，如路特斯、比特富富、大树云、百德医疗等。路特斯通过SPAC上市成为近三年来中概股规模最大的IPO，截至当天收盘，市值达到92亿美元（约合668亿元），超过蔚来（91亿美元）、小鹏（81亿美元），路特斯IPO融资额也高达8.8亿美元。

另一大趋势则是，已经成功上市的中国企业将更多地通过定向增发股票的方式实现同行业或跨行业并购。未来数年，行业整合的主要方式将不再是中小企业的自然淘汰，而是通过与上市公司之间的战略性并购来实现。上市公司利用其资本平台优势，通过增发股票实施并购，将大幅提高同行业与跨行业并购的效率和流动性。双镕清直言：“在未来几年，上市公司的并购是王炸。”

当记者问及其机构在美股IPO市场的成功经验有哪些可以为中国企业赋能时，双镕清坦言：“竞争其实是无处不在的，在金融行业中不仅体现在团队与团队之间的较量，更深层次地，是机构间品牌影响力、资本实力，资源配置能力等全方位的角逐，平台的雄厚实力决定了战略的高度与成果的丰硕。”双镕清简洁明了地阐述他的机构在几个方面的优势：第一，顶尖的业绩：在过去的22年中，已经在美股资本市场上成功运作了超过65家中概股公司的上市，发起了众多的SPAC并成功并购了许多行业的标的。如此规模的成功案例，在资本界实属罕见；第二，强大的全球资本生态：历经22年的深耕细作，集团已经与全球超过100家知名金融机构及大型资本建立了深度合作，构筑了强大的国际资本生态，为中国企业顺利完成上市和融资保驾护航；第三，世界一流的尖兵团队：凭借对国际资本市场的深刻理解，双镕清领导的团队精准把握国际资本市场的运作机制与投资者需求，为中国企业境外上市提供世界一流的资本运作和赋能；第四，广泛的行业覆盖：其团队成功运作的IPO案例涵盖了新能源、人工智能、医药医疗、物联网、清洁技术、云计算、新材料、元宇宙、教育、游戏、消费品等众多领域，充分展现出其在不同行业中的深厚影响力和资源整合能力。

在双镕清创立的SPAC国际嘉年华活动上，娃哈哈集团创始人宗庆后、上交所创始总裁刘啸东、百盛集团执行董事钟珊珊、星竞威武集团董事长何猷君等嘉宾参与剪彩。图片来源：被访者供图

贝恩资本（Bain Capital）中国创始人、TPG集团前合伙人，哈佛大学商学院MBA黄晶生称赞到：“SPAC作为公司上市的途径，被越来越多的公司、金融机构和投资机构所采用。在双镕清董事长的带领之下，他掌舵的机构已经是经验最丰富的、最大的SPAC发行机构。俗话说功夫不负苦心人，我真诚的希望未来双总能够如虎添翼，用SPAC让众多的企业上市成功，让众多的投资人收获满满。”

就如歌斐国际（Gopher Asset International）全球总裁、全球最大对冲基金运营商思高方达（CITGO）前中国董事长李宏博士所说：“双镕清把他的机构做成我们这个行业最大的生态体系之一。所以，我觉得今天他的成功不是偶然的，也不是一些个人的因素，而是建立在这样一个庞大的系统和相当有影响力的品牌基础上。从这个角度来说，我相信他未来还是会站在这个行业的制高点。”

在《苏世民：我的经验与教训》（What It Takes: Lessons in the Pursuit of Excellence）中，作者苏世民（Stephen A. Schwarzman）是全球知名的投资家和慈善家，同时也是黑石集团（Blackstone Group）的联合创始人，他曾经提出自己的观念：“如果你看到一个巨大的变革性机会，不要疑虑其他人为什么没有采取行动。你可能看到了他人没有看到的东西。问题越严峻，竞争就越有限，对问题解决者的回报就越大。”但在现实中，能做到这一点的人非常少，双镕清就是其中的少数。他凭着自己灵敏的商业嗅觉和第六感，随时在捕捉资本市场的机会。“当他发现了一个新机会，他会立马开始行动。”一位熟悉双镕清的哈佛校友、摩根大通中华区执行董事评论道。在采访最后，双镕清给出了总结语：“我的目标总结成一句话就是：打造世界级的中国境外上市公司。”（冯晓蓉）

来源：《财富》